Page 88 - HVC

Jaarrekening / 87

HVC heeft relatief omvangrijke investeringsprojecten. Het risico op overschrijding van de investeringsbedragen wordt gemitigeerd
doordat deze projecten turn-key worden aanbesteed.
Daarnaast zijn specifi eke garanties overeengekomen voor de te realiseren productie- en emissiegegevens.

Renterisico
Renterisico is de kans dat de fi nanciële resultaten lager zijn door schommelingen in de voor HVC relevante rentecurves.
Aangezien HVC niet beschikt over signifi cante rentedragende activa, zijn de inkomsten en de operationele kasstromen in grote mate
onafhankelijk van wijzigingen in de rentetarieven op de markt. Het renterisico van HVC komt voort uit de externe fi nanciering.

Een accountingrisico, zonder casheffect, kan ontstaan wanneer de rente stijgt en daarmee de disconteringsvoet met een negatieve
invloed op de berekening van bijzondere waardeverminderingen.

In dit kader is de doelstelling van HVC om de fi nancierbaarheid van de activiteiten zeker te stellen tegen zo laag mogelijke kosten.
Het maximeren van zekerheid op lange termijn ten aanzien van de kasstromen in verband met de rentebetalingen is het leidende
beginsel in het managen van renterisico, zonder dat daarbij, indien van toepassing, de voordelen van kortetermijnfi nanciering
volledig buiten beschouwing worden gelaten.
De langlopende leningen kennen een vaste rente voor een langere periode. HVC hanteert geen fi nanciële instrumenten om
rentefl uctuaties te beheersen, behoudens hetgeen vermeld is onder de niet uit de balans blijkende verplichtingen.

Valutarisico
Valutarisico is de kans dat fi nanciële resultaten lager zijn door schommelingen in de voor HVC relevante valutakoersen.
Het risico van vreemde valuta is beperkt omdat nagenoeg alle kasstromen en posities in euro’s luiden.

Kredietrisico
Kredietrisico is de kans dat de opbrengsten uit vorderingen lager zijn door het niet (tijdig) terugbetalen van de verschuldigde
bedragen door tegenpartijen.
HVC is niet blootgesteld aan aanzienlijke concentraties van kredietrisico. De vorderingen bestaan enerzijds uit vorderingen ten
aanzien van dienstverlening aan gemeenten die tevens aandeelhouders zijn, anderzijds heeft een groot deel van de vorderingen
betrekking op bedrijfsafvalklanten, waarvoor automatische incasso’s zijn afgegeven.

Liquiditeits- en kasstroomrisico
Liquiditeitsrisico is de kans dat HVC niet aan haar verplichtingen kan voldoen door een gebrek aan liquide middelen en
fi nancieringscapaciteit. De huidige economische situatie en het klimaat in de fi nanciële sector zijn ook een risico voor de
fi nancierbaarheid van HVC. In het boekjaar effectueerde dit risico zich toen de grootste fi nancier van HVC haar kredietlijnen zonder
garantstelling verlaagde.
De komende jaren moet HVC de afl ossing van langlopende schulden gedeeltelijk herfi nancieren. De oorzaak hiervan ligt in een
mismatch van een kortere looptijd van de leningen ten opzichte van de langere levensduur van de installaties. De lange levensduur
van de installaties, een gedegen bedrijfsvoering, een met langjarige contracten onderbouwde stabiele kasstroom en door de
aandeelhouders afgegeven garanties mitigeren het risico van een moeilijk fi nancieringsklimaat.

De balans van HVC kenmerkt zicht door een lage solvabiliteit. Er is niet veel eigen vermogen aanwezig om resultaatschokken op te
vangen. Tot op heden hebben de aandeelhouders van HVC ervoor gekozen slechts in beperkte mate eigen vermogen op te bouwen
en investeringen te fi nancieren middels vreemd vermogen onder garantstelling van henzelf. Het doel hiervan is om de tarieven zo
laag mogelijk te houden. In december 2012 heeft de algemene vergadering van aandeelhouders deze lijn bevestigd in het kader
van de besluitvorming over de fi nanciering van HVC. HVC en haar aandeelhouders hebben er toen voor gekozen een