Page 48 - Enforsa Foundation

9. Financiële Analyse

De Obligaties en dit Prospectus worden uitgegeven in de fase waarin de bouw van de Zonne-energiecentrale Lake Tasaul
wordt voorbereid. De Zonne-energiecentrale Lake Tasaul is eind 2016 gereed om aangesloten te worden op het nationaal
elektriciteitsnetwerk.

De Uitgevende Instelling verklaart dat de jaarrekeningen zullen opgesteld worden overeenkomstig de richtlijnen inzake
jaarverslaggeving IFRS. De begroting voor de komende boekjaren wordt geacht onderdeel te zijn van dit Prospectus.
Deloitte (Accountancy heeft ermee ingestemd dat haar modellering van de financiële informatie zoals beschreven onder
6.3.6. door verwijzing wordt opgenomen in dit Prospectus.

In de bijlage is een kasstroomoverzicht van de komende 15 jaar opgenomen. Dit prospectieve overzicht geeft inzicht in
het verloop van de kasstromen en de mogelijkheden tot het betalen van de jaarlijkse Rente aan de Obligatiehouders en
het terugbetalen van de Obligaties aan het einde van de looptijd. De bijlage is te verkrijgen mits het ondertekenen van de
release letter in Bijlage 3..

9.1. Financiering van de Zonne-
energiecentrale Lake Tasaul

Op het moment van uitgifte van dit Prospectus zijn er geen andere financieringen voor de Zonne-energiecentrale.
De Obligatielening heeft tot doel het eerste kapitaal te leveren voor de aanschaf van de activa. De beoogde
kapitaalsverhouding tussen risicodragend vermogen en vreemd vermogen is 25% risicodragend vermogen en
75% vreemd vermogen.

Om het risico voor de risicodragend en vreemd vermogensverschaffers voor zover relevant te verminderen
wordt er een verzekering afgesloten voor exportfinanciering. De exportfinancieringsverzekering verzekert
de investeerders en de vreemd vermogensverschaffer tegen niet voorzien in gebreke blijven door partijen in
de landen waarnaar geëxporteerd wordt. Door deze landenrisico’s van een bank over te nemen vrijwaart de
staat waaruit geleverd wordt (in casus Nederland) de financier (in casus de Nederlandse Obligatiehouder en
bankinstelling) of andere van het risico van wanbetaling. Deze faciliteit heet exportkredietgarantie. Speciaal voor
de investering in Lake Tasaul zal er ten behoeve van Uitgevende Instelling een exportkredietgarantie afgesloten
worden bij Delcredere, De exportkredietgarantie verzekert ook voor de Obligatiehouders hun vordering op
Uitgevende Instelling voor zover deze vallen onder de garanties.

Doordat er sprake is van een verzekerde lening is het makkelijker voor Uitgevende Instelling zich te wenden
tot de Nederlandse en Belgische kapitaalmarkt of zich met een lagere interest rating te wenden tot de totale
Europese kapitaalmarkt in de vorm van investeringsbanken.

Delcredere geeft de garanties af aan de commerciële banken welke de financiering verlenen aan de bouw van de
Zonne-energiecentrale Lake Tasaul. Deze commerciële banken zullen direct aan de EPC contractor de betalingen
voldoen, indien aan alle vorm vereisten is voldaan na controle door Grontmij.

48