Page 22 - Enforsa Foundation

4.4.2. Prijsrisico

Hernieuwbare energieprojecten in Roemenië opereren op 2 markten, de elektriciteitsmarkt en de Groencertificaten-
markt. Deze markten opereren onafhankelijk van elkaar.

Zonne-energiecentrale
Lake Tasaul

Electriciteitsmarket Groencertificatenmarkt

Elektriciteitsmarkt – prijs per KWh
Zonne-energiecentrale Lake Tasaul verkoopt 100% van haar stroom aan OPCOM, de energiebeurs in Roemenië,
via de Day Ahead Market (DAM). In 2014, is ruim 21 miljoen MWh verhandelt op de DAM tegen een gemiddelde prijs
van € 34.66 per MWh. De gemiddelde prijs van € 34.66 is een resultante van gemiddelde piek prijs (€ 39.41) die
loopt van 7h tot 22h en de of-piek prijs van € 26.77. Zonne-energiecentrale Lake Tasaul zal alleen energie leveren
tijdens de piekuren. De prijs op de spotmarkt voor elektriciteit is de afgelopen vijf jaar gemiddeld niet onder de
€ 35.- per geleverd MWh geweest en de gemiddelde forward prijs in 2015 is € 37.33 en voor 2016 € 36.3814. Een
onverwachte wijziging in deze trend kan een risico betekenen voor de Obligatiehouder.

De gehanteerde prijscurve ligt onder het gemiddelde van 2014 en is conservatief ingesteld. De vergoeding voor
de verkochte elektriciteit vindt plaats in RON. Het valutarisico RON / € zal halfjaarlijks worden ingedekt middels
een Forward Contract of, indien niet voorhanden middels Optie Contracten.

Elektriciteitsmarkt – afname gegenereerde energie
Energie gegenereerd door hernieuwbare energie projecten geniet prioriteit boven energie gegenereerd door
conventionele bronnen en van een gegarandeerd afnameplicht15. Beiden zijn vastgelegd in de wet (Law No.
220/2008). Een onverwachte wijziging in deze wetgeving kan een risico betekenen voor de Obligatiehouder.

Groencertificatenmarkt - prijs
Per 1MWh geleverde stroom verkrijgt de zonne-energiecentrale Lake Tasaul drie Groencertificaten. In de periode
van 2015 tot 2025 varieert de handelswaarde van deze Groencertificaten tussen het door OPCOM vastgestelde
(i) minimum van € 29.38 (geïndexeerd) per certificaat en (ii) maximum van € 59.65 (geïndexeerd) per certificaat.

In 2014 zijn meer dan 2.6 miljoen Groencertificaten verhandelt tegen een gemiddelde prijs van € 36.07 en vond de
meeste handel plaats in de maanden januari, februari, maart tegen een prijs per certificaat van respectievelijk
€ 44.55, € 43.88, € 42.32 en € 30.96. In andere woorden, intensieve handel in Groencertificaten vindt plaats net
voordat ANRE haar controle en monitoring taak uitvoert (uiterlijk 15 april per jaar). Na april nam het volume af en
werden de Groencertificaten verhandelt tegen de door OPCOM vastgestelde bodemprijs van € 29.28. Om deze
reden rekent de Uitgevende Instantie met de bodemprijs voor Groencertificaten over de volle 12 maanden per
jaar en over de volle periode van 15 jaar.

De betaling van de Groencertificaten is gegarandeerd door de OPCOM beurs. De uitbetaling van de
Groencertificaten vindt dezelfde dag plaats als dat de geproduceerde elektriciteit is geleverd door de Uitgevende
Instantie op de OPCOM beurs

14 OPCOM trading results 14/12/2015
15 Gobal Renewable Energy Guide, Romania, 2014

22