Page 45 - HVC

44 / HVC Jaarverslag 2012

eenmalige correcties in en een post als gevolg van verlies- Vrije kasstroom
verdamping uit het jaar 2003. De toename van de vrije kasstroom ten opzichte van 2011
bedraagt € 79 miljoen. Deze valt uiteen in een toename van de
Investeringen kasstroom uit bedrijfsoperaties van € 22 miljoen en een afname
De investeringen in de materiële vaste activa zijn ten opzichte van de kasstroom uit investeringsactiviteiten van € 57 miljoen.
van 2011 met € 35 miljoen gedaald. Er is minder geïnvesteerd
in bestaande activiteiten als gevolg van de investeringsstop. Operationele activiteiten
Daarnaast zijn er nauwelijks uitbreidingsinvesteringen verricht. De toename van de kasstroom uit operationele activiteiten van
Investeringen die plaatsvonden hadden betrekking op reguliere € 22 miljoen bestaat voornamelijk uit een toename van de
investeringen in de energiecentrales, afvalbrengstations, kasstroom uit bedrijfsoperaties (€ 21 miljoen). Hetgeen voort-
containers en het automatiseringspakket ‘Clear’. Ook daalden komt uit een verbetering van het werkkapitaal met € 25 miljoen
de investeringen in 2012 op het gebied van fi nanciële vaste ten gevolge van stringenter werkkapitaalbeleid. Het bedrijfs-
activa ten opzichte van 2011, het jaar waarin de participatie resultaat, gecorrigeerd voor afschrijvingen en mutaties in de
in Gemini plaatsvond. voorzieningen, resulteert in een negatieve kasstroom van circa
€ 4 miljoen.
Financiering
De uitstaande leningen bedragen ultimo 2012 € 888 miljoen Investeringsactiviteiten
(ultimo 2011: € 916 miljoen). Het merendeel van deze leningen De afname van de kasstroom uit investeringsactiviteiten
is verstrekt door BNG. Het gemiddelde rentepercentage bedraagt € 57 miljoen, waarvan € 35 miljoen door lagere inves-
waartegen HVC leent, bedraagt ultimo 2012 4,02% tegen 4,09% teringen in materiële vaste activa als gevolg van de investerings-
ultimo 2011. stop. Daarnaast daalden de investeringen in fi nanciële vaste
activa, met name daar 2011 hoog was door de investering in
Eind 2012 bedroeg de leningenportefeuille waarvoor de aan- windpark Gemini.
deelhouders zich garant hebben gesteld € 643 miljoen (2011:
€ 672 miljoen). HVC vergoedt deze garantstelling in de vorm Financieringsactiviteiten
van een provisie. Het hierboven vermelde gemiddelde rente- De afname in de fi nancieringsactiviteiten van € 70 miljoen wordt
percentage is exclusief deze provisie. De strategie bij de fi nan- voornamelijk veroorzaakt doordat er minder leningen werden
ciering van investeringen is gericht op een zo goed mogelijke opgenomen dan in het jaar 2011 waarin diverse uitbreidings-
match in looptijd en rentevaste periode. In het verleden is een investeringen werden gefi nancierd. Kortom, een tegenstelde
mismatch ontstaan tussen afschrijving op activa en afl ossing beweging aan de toegenomen vrije kasstroom.
van leningen. Voor 2012 betekent dit een negatief effect van
€ 23 miljoen. HVC is met haar fi nanciers in overleg over de wijze Eigen vermogen
waarop deze mismatch kan worden weggenomen. Het eigen vermogen bedroeg ultimo 2011 € 87,7 miljoen.
De mutaties in het eigen vermogen in 2012 betreft de resultaat-
Behoudens een ‘renteswap’ wordt binnen HVC Groep geen bestemming over 2011. Het resultaat 2012 bedraagt € 19,5 mil-
gebruik gemaakt van fi nanciële instrumenten. De ‘renteswap’ joen negatief. Na verwerking conform voorstel van het resultaat
betreft een lening ter grootte van € 6,67 miljoen waarbij de 2012 bedraagt het eigen vermogen ultimo 2012 € 68,2 miljoen.
variabele rente is omgezet naar een vaste rente van 4,65%.
De betreffende swap heeft betrekking op een lening binnen Bestemming van het resultaat
Netwerk NV en was reeds aanwezig op het moment van de De raad van commissarissen stelt de aandeelhouders voor het
overname van Netwerk NV door HVC. Voor een nadere toe- negatieve nettoresultaat na belastingen van € 19,5 miljoen te
lichting op de fi nancierbaarheid van de activiteiten verwijzen onttrekken aan de overige reserves.
we naar het hoofdstuk Risicobeheer.